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一线“入摩”的魔力:A股在全球市场中的角色改变

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  5月31日,Jonathan Krane在上交所,和MSCI主席费尔南德兹以及沪深两家交易所的高管一起敲响了开市钟,并参加随后的庆祝A股正式“入摩”活动。Jonathan Krane是总部位于纽约的Krane Funds Advisors基金创始人,Krane Funds Advisors致力于为全球投资者提供中国市场资投资解决方案。

  过去10年,只有三个国家的股票被加入MSCI新兴市场指数,其中巴基斯坦和卡塔尔均为很小规模的一次性纳入。KraneShares首席投资官Brendan Ahern31日对腾讯《一线》表示,A股这次相对规模较大的被纳入MSCI指数,并会在未来有后续纳入动作,是个很罕见的事情,也会对全球投资人的投资组合产生影响。

  根据多家外国投资机构测算,A股首度被纳入MSCI指数将吸引接近40亿美元的被动型基金和约150亿美元主动性基金投资。从历史数据上看,包括韩国、印度、卡塔尔等在内的新兴市场在纳入MSCI新兴市场指数后,其股市也均有上涨。某大型金融机构投资总监孙寅安对腾讯《一线》表示,“入摩”中,投资人最关心的问题之一是交易增量,短期利好消息提振下,市场出现大幅上涨的情况比较正常。

  “但是其实百亿美元的交易增量对于A股大市场来说远不到举足轻重”,孙寅安对腾讯《一线》称,“通过引入境外投资者,改变A股投资人的结构和投资者生态系统,从而引导A股逐渐国际化,这个影响更具深远意义。”

  根据富达国际统计,从投资人结构分布上看,目前A股的个人投资者占比超过80%,机构投资者占比不到15%,相比之下,H股的个人投资者占比只有60%。位于纽约共同基金First Manhattan合伙人Adam Schwartz对腾讯《一线》表示,在未来,A股投资者的结构一定会有显著变化,机构投资人增多。“入摩”似乎预示着外资也将在这个结构变化中扮演重要角色。

  未来,在多层次投资者结构下,A股估值体系或也会出现重构。Brendan Ahern对腾讯《一线》分析,海外投资人通常是基于基本面研究上,采取“买入并持有”的投资策略,海外投资人参与A股市场,有利于整个市场在理念上的成熟。

  然而这也暴露了中国市场目前存在的问题,即部分时候由炒作操纵股价走势。孙寅安认为,“入摩”长期趋势向好,但对于个体投资人来说,短期利好未必持久,“中国市场散户多,资金量少,外国机构投资者入场后,这些散户可能因’技不如人’而被收割。”

  中国投资人热衷频繁交易的背后也有其制度原因。将券商收取的佣金、向上交所支付的过户费、和缴纳的印花税等计算在内,在A股一买一卖股票的交易成本约为交易额的万分之十五左右,而美国市场交易费用为6.95美元一笔。孙寅安对腾讯《一线》说,“A股交易成本很低,中美两国的交易成本对比意味着在美国市场要单笔交易超过近1万美元(6万人民币),才不比A股亏。”

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